摩根大通分析师表示，比特币近期突破该行估算的约 85,000 美元生产成本，若这一走势能够持续，可能为矿工带来喘息空间，并降低被迫抛售的风险。
由 Nikolaos Panigirtzoglou 领衔的分析团队在报告中指出，在本周反弹并升破该水平之前，比特币已在估算的平均单枚 BTC 生产成本下方停留了 280 天。随后比特币略有回落，交易价格约为 84,100 美元。
摩根大通称，比特币生产成本在历史上一直充当价格的“软地板”。当比特币长期低于该水平时，电力和设备成本较高的矿工可能变得无利可图，进而被迫出售更多比特币、关停机器或退出市场。
分析师还表示，尽管美国参议院未能推进《Clarity Act》，比特币仍然上涨，这与投资者平掉看空头寸的行为一致，正如他们上周所指出的那样。
矿工压力有望缓解
摩根大通表示，矿工通过将机器迁往电价更低地区、出售较旧矿机以及让部分设备待机，应对了较长时间的盈利能力疲弱。分析师称，矿工还报废或回收了效率较低的机器。
分析师指出，上一次比特币在类似时长内低于估算生产成本是在 2018 年，当时其在该水平下方停留了约 224 天。随后价格下跌迫使高成本矿工关停，导致比特币网络算力和挖矿难度下降。
尽管当前比特币挖矿行业比 2018 年规模更大、更工业化，摩根大通表示，随着高成本矿工退缩，同样的调整机制仍然适用。
“如果这一新背景能够持续，应会为比特币矿工提供缓解，从而降低其被迫抛售的风险，”分析师表示。
算力下降之际，矿工转向 AI
分析师称，比特币挖矿也在向人工智能更广泛地转型。随着矿工将部分或全部业务转向 AI 计算，比特币网络算力增长已经放缓。摩根大通数据显示，算力较去年 10 月峰值下降约 19%，挖矿难度下降约 15%。
随着长期 AI 合同加速推动矿工从比特币挖矿转向，许多上市矿企已下调算力增长预期。
分析师表示，AI 公司正为获取电力和已具备密集计算能力的数据中心支付显著溢价。由于今年大部分时间比特币价格低迷，矿工被 AI 收入吸引，因为其更可预测、更稳定，且每兆瓦收入高于挖矿收入。
摩根大通称，因此，公开上市矿企在比特币挖矿活动中的份额正被私有和主权矿工蚕食。
“从比特币角度来看，这可以减少过剩算力增长，并帮助网络避免‘过于拥挤’，即避免集中化风险。同时，通过使比特币算力趋势趋平，矿工向 AI 的结构性转变意味着，在减半事件之外，比特币生产成本未来将上升得更慢，”分析师表示。