Glassnode于2026年9月23日发布的最新链上报告显示，比特币本轮熊市创下市场历史首次：在整个周期内，比特币未出现任何一日收盘价低于其已实现价格（Realized Price）。
已实现价格是一项链上指标，代表全网每一枚比特币的平均成本基础。它按每枚比特币最后一次在链上移动时的价格进行估值，再对全部供应量求平均。当市场价格低于该水平时，意味着平均持有者处于浮亏状态。
自至少2017年以来，比特币每一轮熊市都曾出现价格跌破已实现价格的情况。在2018—2019年和2022—2023年熊市中，BTC曾长时间低于该线，使平均持有者承受未实现亏损。而本轮周期中，2026年6月的低点——本轮最深回撤——仍高于该阈值。
Glassnode的净未实现盈亏（NUPL）指标也强化了这一观点。NUPL在整个周期内始终保持正值，这在以往比特币熊市中从未发生。尽管个体持有者出现亏损，但网络整体从未进入合计亏损区间。处于盈利状态的比特币供应占比确实降至与2022年11月相当的水平，意味着亏损面广但程度较浅。这或许有助于解释，为何卖压始终未达到早期周期中的投降水平。
截至2026年9月下旬，比特币已反弹至真实市场均值（True Market Mean）上方，接近77,000美元。目前价格正逼近84,000至85,000美元之间的重要长期持有者供应集群。Glassnode指出，市值/已实现价值比率（Market-Value-to-Realized-Value）均值价格约96,700美元，是下一个关键阻力位。期权市场伽马头寸也集中在95,000至97,000美元，与上述阻力区一致。
与此同时，美国现货比特币ETF近期资金流入激增，仅五个交易日就吸纳约13亿美元，为7月初以来最大流入。现货交易量较近期低点增长逾一倍。现货比特币ETF在2018年或2022年熊市中尚不存在，它们引入了一类通过传统券商账户买入并持有的投资者。
在当前复苏阶段，每周净已实现盈亏仍远低于2024—2025年峰值时期水平，表明持有者并未像比特币创下新高时那样急于获利了结。