金色周刊：本周加密市场回暖，机构持仓与 ETF 资金动向成为焦点。Strategy 比特币持仓浮盈 82.09 亿美元，BitMine 以太坊持仓仍浮亏 36.74 亿美元但上周继续增持 27,562 枚 ETH。比特币带动加密总市值重回 3 万亿美元上方，但杠杆交易升温，市场波动风险增加。
机构持仓与 ETF 动态
9月21日，据余烬监测，Strategy 上周以 79,670 美元的价格购入 950 枚 BTC，耗资 7,568 万美元。目前持有 846,000 枚 BTC，价值 720.11 亿美元，成本均价 75,416 美元，浮盈 82.09 亿美元（+12.8%）。不到三个月，Strategy 的 BTC 持仓从浮亏 132.62 亿美元转为浮盈 82.09 亿美元，持仓价值增加 214.71 亿美元。
BitMine 上周以约 2,505 美元的价格购入 27,562 枚 ETH，耗资 6,904 万美元。目前持有 5,983,940 枚 ETH，价值 163.06 亿美元，成本均价 3,339 美元，浮亏 36.74 亿美元（-18.4%）。其 ETH 浮亏已从 103.97 亿美元收窄至 36.74 亿美元，持仓价值增加 67.23 亿美元。截至美国东部时间9月20日，BitMine 加密资产与现金总持有量及“登月计划”总计 171 亿美元；ETH 持仓占以太坊总供应量 1.207 亿枚的 4.9%。此外持有 212 枚 BTC、价值 1.8 亿美元 Beast Industries 股份、1.05 亿美元 Eightco Holdings（ORBS）股份及 7.14 亿美元无抵押现金。另据披露，BitMine 质押 ETH 总量达 5,067,309 枚（按每枚 2,688 美元计算，价值 136 亿美元）。
9月17日，据 Lookonchain 监测，贝莱德 ETF 所属地址将 54,096 枚 ETH（价值 1.317 亿美元）和 2,015 枚 BTC（1.538 亿美元）存入 Coinbase Prime。9月23日，Arkham 称，贝莱德旗下两只以太坊 ETF 在过去 20 个交易日合计买入 10.1 亿美元以太坊，其中 ETHA 买入 7.872 亿美元，ETHB 买入 2.212 亿美元；ETHB 在过去 14 天中有 13 天出现资金流入。
市场与资金流向
9月22日，在比特币反弹带动下，加密资产总市值自1月以来首次重回 3 万亿美元以上。CoinGecko 数据显示，自美国财政部上个月宣布增加长期债券回购以来，加密市场价值增加超过 7,400 亿美元。Coinglass 数据显示，各类代币永续期货未平仓合约量攀升至近 1,600 亿美元，为去年10月下旬以来最高，杠杆押注增加可能带来快速波动风险。
Glassnode 与 Bybit 联合报告显示，过去两年比特币上涨 28%，中位中盘山寨币下跌 74%，以太坊基本持平，与“山寨季”轮动模式相反。杠杆分布失衡：比特币期货未平仓合约约占其市值 2%，PEPE 等投机性小盘币接近 24%。现货比特币 ETF 累计净流入约 552 亿美元，远高于以太坊基金的 131 亿美元，Solana 现货 ETF 仅约 2,970 万美元。报告数据截至8月23日收盘，仅覆盖 Glassnode 追踪的交易场所。
交易员 KillaXBT 在 X 平台发布“Everything Is Priced In”图表分析称，比特币在熊市中常被利空压制下行，但进入牛市后，同样负面消息会转为“牛市 FUD”，用于迫使投资者在上涨前离场。他指出，本轮已出现加息、Clarity Act 炒作及失败、“第三次世界大战”叙事等利空，比特币却扫清低点后走强，这是趋势转变的明确信号之一。他认为本轮行情确认催化剂将是 Clarity Act，上一轮为现货 ETF 获批。
Bitwise 对 15 家机构投资者访谈报告显示，多数机构将比特币定位为价值储存工具，并常与黄金搭配。以太坊、Solana 及其他加密资产被有选择地作为风险投资阶段的技术押注持有，附带明确业绩门槛，持有期限更短。机构配置比例介于可投资资产的 0.5% 至 13%，多数在 1%–2%。
产品与安全动态
9月24日，Coinbase 推出由去中心化借贷协议 Morpho 支持的固定利率贷款，用户可抵押 Bitcoin 借入 USDC，并在借款开始时锁定利率及还款日期。该产品为 Morpho Midnight 首次企业级部署，Coinbase 负责应用体验，Morpho 提供信贷基础设施，Base 网络负责结算。Coinbase 现有 Morpho 浮动利率贷款活跃规模已超 14 亿美元，对应抵押品约 30 亿美元。该业务于2025年初上线 Bitcoin 抵押借贷，后续扩展至 XRP 和狗狗币等资产。
9月25日，据 Lookonchain 监测，Bitget 交易所热钱包于9月24日遭黑客攻击，损失约 3.516 亿美元。黑客已在 EVM 链上将大部分被盗资金兑换为 67,982 枚 ETH（约 1.83 亿美元）。Bitget CEO Gracy Chen 确认，异常转账发生于部分热钱包与温钱包，冷钱包安全，用户账户余额未受影响，充值与交易正常，提现已暂停待安全审查完成；全部损失由规模超 4.64 亿美元的用户保护基金覆盖。链上数据显示，攻击者曾以约 5% 溢价在 6 分钟内用 1,967 万美元兑换 7,111 枚 ETH。Arkham 称资金从 3 个热钱包及至少 1 个冷钱包转出，与官方“冷钱包安全”说法存在出入。攻击方法尚未披露。
Bankless 联创 David Hoffman 发文称，2026 年的 ZEC 就是 2021 年的 ETH。他认为，每个周期都会有资产赢得“比特币买盘”奖杯，ZEC 已为“比特币买盘”打造出有说服力的谢林点。比特币社区效应体量约 1.7 万亿美元，只要极少数比特币信徒认可 ZEC 作为隐私、抗量子或 BTC 仓位对冲，就可能带来足够买盘。ZEC 市值约 260 亿美元，相对比特币体量仍小；驱动 ZEC 买盘的是比特币财富，而非单纯自身优点。
其他项目融资
9月17日，AI 算力基础设施初创公司 Crusoe 完成 39 亿美元 F 轮融资，投后估值约 309 亿美元。本轮由 Atreides Management、Valor Equity Partners 和穆巴达拉投资公司联合领投，Founders Fund、TPG 及卡塔尔投资局等参投。Crusoe 成立于2018年，早期曾服务加密货币矿工，后转向 AI 算力基础设施，并在美国得州阿比林建设大型 AI 数据中心，为 OpenAI 和微软提供算力。公司目前正生产名为“Spark”的紧凑型数据中心，将预制设施装载至卡车，部署到拥有闲置电力的地点，以更快满足 AI 推理算力需求。
9月15日，支付初创公司 Velocity A 轮融资额从 3,800 万美元增至 4,800 万美元，新增参投方包括 Visa、Circle 和 Ripple，Haun Ventures、Translink Capital 和 Mirana Ventures 也参与新融资，投后估值达 2 亿美元。
稳定币基础设施公司 HIFI 完成 3,700 万美元 A 轮融资，由 Left Lane Capital 领投，具体估值尚未披露。融资将用于扩大稳定币支付产品及代币化资本市场基础设施。HIFI 目前支持美元与稳定币之间资金进出、通过美国银行体系及银行卡进行支付，并为代币化回购协议和美国国债交易提供美元现金结算服务。
9月24日，据知情人士透露，DeepSeek 当前年化营收运行率已达 10 亿美元，数月前尚不足 5 亿美元。DeepSeek CEO 梁文锋在近期投资者会议上披露该数据。公司正推进第二轮融资，并筹备在上交所上市，计划在10月底前完成本轮融资，目标募资 500 亿元人民币（约合 75 亿美元），估值目标 5,000 亿元人民币。知情人士称，营收增长部分来自上月的调价，模型调用价格上调至原来的 2.3 倍至 4.5 倍。梁文锋表示，调价未造成客户流失，需求依旧强劲，公司把 70% 以上算力分配给模型训练，留给已有模型推理运行的算力不足 30%。内部测试显示，轻量化模型可在游戏显卡上稳定运行，能处理用户绝大多数日常任务。