导语：欧元区国债收益率周五开盘下跌，追随美国国债收益率在亚洲时段小幅抛售后企稳，同时油价小幅走低。比特币则因美联储进一步加息预期和中东冲突持续而承压走低，美元徘徊在八周高位附近，全球债市继续消化多重压力。
欧元区债市：据 Tradeweb，10年期德国国债收益率下跌3.1个基点至3.575%，周四曾触及3.611%，为2009年以来最高水平。周五欧元区没有国债供应，但法国和西班牙将公布下周拍卖细节。
比特币与加密市场：比特币下跌0.5%至83,959美元，从周一触及的1月底以来高点87,315美元回落。Zaye Capital Markets 分析师 Naeem Aslam 在报告中表示，比特币面临的压力来自宏观环境，而非机构需求崩溃。他指出：美国国债收益率上升、美国经济活动走强以及油价上涨，提高了货币政策可能保持限制性的预期，使高久期和风险敏感资产吸引力下降。
美元与美联储：美元小幅回落，但仍接近八周高位，受进一步加息预期支撑。美联储官员约翰·威廉姆斯和安娜·保罗森周四表示可能需要进一步收紧政策，贝丝·哈马克称通胀压力仍然偏高。丹斯克银行 Mohamad Al-Saraf 表示，只要美国宏观数据没有降温迹象，美联储将坚定维持紧缩倾向，预计欧元兑美元将继续走低。美元指数下跌0.1%至101.147，周四曾触及八周高点101.398；欧元持平于1.1384美元，周四曾触及八周低点1.1358美元。
特朗普与习近平峰会：ING 的 Lynn Song 表示，美国总统特朗普与中国领导人习近平的峰会显示，有限意外就是好消息。正如普遍预期，人工智能和地缘政治等关键议题没有太多重大突破。Song 称，科技竞争和地缘政治进展难以取得突破，但峰会反映出维持定期对话、降低误解风险、避免代价高昂误判的努力，尤其是在许多国家经济增长愈发不均衡和脆弱之际。
摩根士丹利逆转美元预测：摩根士丹利放弃了对美元走弱的预测，称此前预计美元跌势将延续至2026年下半年，但判断错误。该行现在预计，随着利率上升，美元将在年底及进入2027年走强，美元指数将从当前101.2升至2027年中的104.00。美联储鹰派立场和美国利率表现优于其他地区，加上欧洲政治风险上升，意味着美元前景更乐观。
美国国债：美国国债收益率在亚洲交易时段上升，但仍低于周四触及的多年高位，市场接受在进一步加息预期下更高更久的债券收益率。SEB 的 Gustav Helgesson 表示，推高收益率的是更紧政策预期，而非风险溢价。10年期美国国债收益率上升1.3个基点至5.174%，低于周四的5.225%，后者为2007年中以来最高。法国兴业银行利率策略师表示，美伊冲突和能源价格发展仍是欧元区国债收益率及欧洲央行利率路径定价的主要驱动因素和关键不确定性。货币市场目前预计到2027年10月底加息100个基点。
日本国债：凯投宏观的 John Higgins 表示，较长期日本国债收益率预计不会进一步攀升。他预计10年期日本国债收益率今年和明年年底将在3.0%，即在近期抛售推动该收益率三十年来首次决定性升破3%后，大致维持当前水平。他指出，OIS 市场隐含的2027年中日本央行政策利率预期与凯投宏观2%的预测大致一致，但此后利率不会像投资者预期那样继续大幅上升。凯投宏观认为中性利率在2%左右，而 OIS 隐含的远期利率现已超过4%。
全球债市抛售：Catalyst Funds 的 Larry Holzenthaler 表示，长期美国国债收益率持续上升并不令人意外。通胀远高于美联储目标，决策者似乎将继续加息，政府债务和支出水平在全球范围内令人担忧，美国经济数据继续指向相对强劲的环境，加上能源状况和人工智能支出，很难押注曲线任何位置利率下行。市场对到2027年底三次加息的定价似乎相当合理，这将使持有传统固定收益资产变得痛苦。
Neuberger 的 Rob Dishner 表示，债市正在同时消化多个因素。一方面油价持续高企，另一方面增长前景正在转变：除非出现相反证据，增长现在被视为稳定甚至强劲。这标志着与先前共识的偏离，即利率水平和商品价格将拖累增长。他认为，近期债券收益率上升可能更多反映增长韧性，而非通胀恐惧，财政政策担忧也继续压制固定收益市场。
Laffer Tengler Investments 的 Byron Anderson 表示，收益率曲线继续正常化，当前环境坚定指向更高收益率。加息不能解决伊朗、石油、人工智能繁荣或通胀问题，但会增加其他市场参与者的借贷成本；如果美联储激进加息，最终将打击劳动力和消费者。债券发行增加、巨额债务和赤字、不断上升的利息成本，以及美联储在指引和资产负债表管理上袖手旁观，都指向更高收益率。
Madison Investments 的 Mike Sanders 表示，10年期美国国债收益率受到多重因素推高：经济数据更强、中东紧张局势加剧、潜在柴油出口禁令讨论以及五年期美国国债拍卖疲弱。他指出，目前很难将今日走势归咎于单一原因。财政、经济、地缘政治和供给侧通胀压力汇聚，使债券市场处于较陌生领域，近期收益率上升不能再简单归因于赤字担忧。