伦敦——加密货币与传统金融（TradFi）平台正加速双向融合，零售券商账户可持有的资产范围和市场运作方式随之改变。对散户交易者而言，关键变化是加密账户与券商账户之间的界线正在模糊。
Coinbase是典型代表。该公司正从现货加密交易扩展至加密衍生品、预测市场、稳定币支付、代币化资产、股票挂钩产品，并可能推出单一股票永续期货。上周，Coinbase向美国商品期货交易委员会（CFTC）提交申请，拟提供约50至60只美国股票的永续期货，标的包括苹果、微软、特斯拉和英伟达。若获批，这将是永续期货首次在美国受监管场所交易。Coinbase的2026年第二季度业绩显示，预测市场收入环比增长超过一倍，平均USDC余额达到200亿美元，预测市场合约增长106%，非比特币现货交易占净收入的88%。
反向迁移：央行与代币化市场
反向迁移可能更具意义。欧洲央行推出Pontes，将其支付系统连接至基于区块链的金融市场，使投资者可用欧洲央行支持的欧元、而非稳定币来结算区块链交易。英国央行正在探索一种系统，让传统存款、代币化银行存款和受监管稳定币共存。该设想涵盖代币化股票、债券、基金和私募资产，并通过更自动化的交易、结算和抵押流程流转。
问题不再是加密是否会取代TradFi，而是TradFi的哪些部分将迁移至区块链基础设施，以及哪些加密产品将成为受监管的金融市场产品。
代币化股票与全天候市场
代币化股票对散户投资者尤其重要。美国证券交易委员会（SEC）承认多种模式，包括发行人支持证券、托管代表和合成敞口，相关边界正在模糊。伦敦证券交易所正与Kraken母公司Payward合作，推进代币化英国股票。拟议系统将允许代币化股票通过数字市场基础设施，在传统股市交易时间之外交易。
这可能形成颇具吸引力的零售主张：传统资产加加密基础设施，而非加密资产与传统资产对立。其影响集中在五个方面：
- 一个平台、多类资产：加密、股票、衍生品、稳定币和代币化资产日益可同时获取。
- 更长交易时间：对传统交易所开盘时间的依赖降低。
- 碎片化/小额化：更小金额可能足以接触昂贵资产。
- 更快结算：可能实现近乎实时的转移和结算。
- 更多杠杆和产品：选择大幅增加，但风险也显著上升。
最后一点尤其重要。融合未必让投资更简单，反而可能让普通投资者更容易进行复杂交易。未来，散户可能在一个钱包或账户中持有比特币、以太币、稳定币、代币化股票、传统ETF、永续期货、预测合约、货币市场或代币化现金产品，甚至代币化债券和私募市场资产，并在它们之间近乎即时转移。
稳定币与全天候资本市场
全天候市场概念，是加密市场结构可能对TradFi产生显著影响的领域。如果代币化证券采用部分加密基础设施，散户最终可能体验更接近全天候的资本市场。伦敦证交所拟议的数字市场基础设施，以及欧洲央行的区块链结算倡议，因此值得关注。
当然，代币化股票不等于股票所有权。代表英伟达的代币不一定等同于持有英伟达股票。SEC区分不同结构，合成代币可提供价格敞口，却不赋予投资者与持有基础证券相关的权利。伦敦证交所/Kraken倡议即为例证：部分拟议代币化股票由传统股票1:1支持，但不提供投票权或股息。散户需要追问自己真正拥有什么，而非仅看代币追踪什么。
稳定币可能是融合中最重要的基础设施。2026年Strategy&/PwC加密调查显示，超过75%的受访散户表示，如果能通过银行或交易平台访问代币化资产，他们可能投资，高于2025年的38%。调查还显示，31%的受访者已使用稳定币进行跨境转账。这表明一种行为转变：散户可能不再特别在意某产品是加密还是TradFi，只想知道能否便宜、便捷地买卖、转移和使用。
混合越多，风险越大
挑战在于，融合会把加密风险引入TradFi。经合组织（OECD）强调，加密与传统金融市场日益相互关联，尤其通过稳定币及其储备。它还警告杠杆、流动性错配、治理不透明、网络风险和消费者保护问题。对散户投资者而言，风险包括：
- 平台风险：一个账户可能包含多种不同类型的金融敞口。
- 交易对手风险：代币可能代表对中介机构的索取权，而非直接所有权。
- 流动性风险：24/7交易并不保证24/7流动性。
- 杠杆风险：永续期货等产品可将相对较小的市场波动放大为巨大收益或亏损。
- 监管碎片化：普通股票附带的保护，可能与代币化股票代表的保护存在显著差异。
- 复杂性风险：用户界面可能变得更简单，但底层金融产品变得更复杂。
最显著的趋势或许不是加密交易所变成股票经纪商，而是单一数字市场基础设施层正在出现：加密、股票、ETF、债券、稳定币、衍生品、支付和代币化现实世界资产可以共存。SEC已根据其2026年创新豁免，允许在受监管链上场所有限交易代币化全国市场系统股票。与此同时，传统机构正在建设区块链结算基础设施，加密平台则向传统金融产品扩展。
这些发展可能引发Coinbase/Kraken式加密平台、传统券商、银行、交易所和金融科技平台之间，对散户整体金融关系的重大竞争。真正的颠覆，可能正是加密交易所与券商账户之间边界的消失。